全球财富管理论坛·上海苏河湾峰会：聂庆平展望世界经济与金融业发展趋势

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中国财富管理50人论坛成员、中国证券金融公司原董事长聂庆平近日在全球财富管理论坛上，从GDP增长、贸易和资本市场三个维度探讨了变化下的世界经济和金融业·上海苏河湾峰会。发展趋势。

他表示，中国是全球GDP增速最大的经济体，拥有完整的产业链、科研体系、庞大的市场和人口。预计2030年中国经济总量将超过美国，成为世界第一大经济体。从贸易变化来看，美国贸易占全球经济的比重长期呈下降趋势。中国在国际贸易中的比重越来越高，贸易总额超过6万亿美元。中国世界贸易的多元化将使美国对中国的遏制政策更加失败。此外，中国资本市场的开放决定了中国将更具吸引力。比如沪深港通、沪伦通、ETF互联互通等不断拓展，国际投资者参与A股市场的路径更加顺畅。近年来，中国资本市场已成为国际资本投资的重要流向。在未来的世界经济格局中，中国很可能从新兴市场走向成熟市场，成为最大的金融市场。

以下为演讲全文。

聂庆平 CWM50成员、中国证券金融公司原董事长

我将从GDP增长、贸易和资本市场三个维度分享我个人的看法。

首先是GDP。自2008年全球金融危机以来，世界经济金融变革已经开始，而COVID-19疫情只是加剧这一变化的催化剂。

从中国来看，自1978年实行改革开放政策以来，中国经济快速增长。目前，中国GDP总量超过100万亿，比1978年增长约275倍。中国经济总量在2005年超过法国，英国于2006年、德国于2008年、日本于2010年成为世界第二大经济体。 2020年，中国经济总量将占美国经济总量的70%左右，占全球经济总量的17%左右。预计2030年中国经济总量将超过美国，成为世界第一大经济体。据国际货币基金组织测算，按购买力平价计算，2017年中国经济规模为20万亿元人民币，已经超过美国。

全球经济的结构大致是这样的：中国占三分之一，美国占三分之一，欧洲等国家占三分之一。从这个结构未来的演变趋势来看，我们可以发现，中国仍然会保持非常强劲的GDP增长趋势，一定会成为世界第一大经济体。

从美国方面来看，总体来说疫情结束后，2022年美国经济很可能以5%的速度增长，核心通胀率在2%左右。这些具体的增长数据还取决于疫情的防控情况，以及消费、就业率等因素的综合影响，包括供应链的瓶颈能否得到解决。

总体来看，美国经济将进入低速增长阶段。中国经济已从高速增长转向相对中速增长阶段，但这一增速在全球GDP增长成果中仍处于较高水平。同时，中国有很多优势推动未来GDP增长。首先，中国拥有完整的制造业产业链。其次，中国制造业已进入从低端产业链向中高端产业链转型的过程。第三，中国经济拥有巨大的国内市场。第四，中国拥有较为完善的科研体系和技术创新能力。从这些角度来看，中国拥有地缘经济优势以及庞大的市场和人口，有利于中国经济增长。以上是疫情复苏后中国经济和世界经济未来变化的基本趋势。

第二个重要问题是贸易。贸易是反映世界经济变化趋势的重要指标。 20世纪60年代以来，随着经济全球化进程的加快，贸易在全球经济中的地位日益重要。按照全球贸易额占全球GDP的比重计算，每10-15年就会增加10个百分点。 1960年至1973年间从23%增加到30%； 1974年至1991年间从30%增至40%； 1992年至2002年间从40%增至50%； 2003 年至 2018 年期间从 50% 升至 60%。

中美贸易在全球贸易中占有很大比重。美国的贸易份额已从二战后的56%下降到现在的不足24%，而中国的份额已达到17%左右。据海关总署最新统计，中国贸易总额已超过6万亿美元，且增长速度非常快。贸易格局的变化也是影响未来经济变化的重要因素。

此外，中国贸易具有多元化的特点。中国与美国的贸易约占17%，与亚洲、欧洲和东盟的贸易也占较高比例。美国贸易的主要特点集中在北美，其贸易伙伴主要是墨西哥和加拿大。这种结构性对比表明，未来全球经济中，美国的贸易进出口将在北美受到相对较窄的挤压，而中国在全球范围内都有贸易需求，这也是一个大的变化趋势。

从特朗普开始，美国两届政府纷纷对中国产品加征关税，打响贸易战，但效果并不理想。因为当单一经济体规模较小时，贸易战可能会对新兴经济体产生破坏性影响：一是美国通过提高关税来封锁新兴经济体的出口，从而影响GDP增长；二是美国通过提高关税来封锁新兴经济体的出口，从而影响GDP增长；其次，新兴经济体可能存在金融漏洞，即高杠杆和金融泡沫，一旦贸易出口下降、GDP增长放缓，就会引发金融危机。中国目前的经济规模远大于历史上任何一个新兴经济体，贸易战实际上是无效的。从统计数据看，截至2021年10月31日，美国对中国出口美国产品的关税已从3%提高到20%，但双边贸易额并未下降。因此，贸易战对美国没有任何好处。

第三个方面是资本市场。从全球财务业绩来看，美国是最大的发达市场，中国是最大的新兴市场。从市值来看，中国的市值接近美国的70%。

在全球金融开放层面，中国资本市场实施了较大程度的开放政策。特别是2018年习近平总书记在博鳌论坛宣布全面开放举措后，资本市场开放迈出一些更大步伐。一是我国资本市场互联互通的范围和深度进一步拓展，包括沪深港通、沪伦通、ETF互联互通等不断拓展，为国际投资者提供了通道。参与A股市场变得更加顺畅。其次，在市场准入方面，我国也实行更加开放的政策，不仅提前放宽外资证券金融机构的股本限制和牌照限制，而且稳步有序扩大金融机构的投资范围。三是我国A股指数逐步纳入国际知名指数。第四，我国也在逐步完善境内发行和境外主体上市的相关制度，完善企业上市监管。因此，中国资本市场的开放决定了中国将更具吸引力。从最近的经验来看：

首先，近年来中国资本市场已成为国际资本投资的重要流向。投资额每年以100%的速度增长，从2020年的不足2.6万亿增长到现在的近5万亿，因此中国资本市场已经成为外资流入的重要因素。

其次，从成熟市场转型的经验来看，目前外资在二级市场的交易市场中占比接近10%。已成为资本市场交易的重要参与者和影响A股市场走势的重要因素。 。

三是外资价值投资理念明显，偏爱消费、大型金融领域的行业龙头，股权集中度较高。来自北方的资本更加理性，对中国市场的长期Alpha投资理念有更清晰的认识。

第四，从开放形势看，外资回报率应跑赢A股市场主要指数。据统计，截至2020年4月17日，北向资金累计净买入超过1万亿元，持股价值达14万亿元，股息收入432亿元，整体利润超过4000亿元。近四年年化收益率高达10.32%，大幅跑赢沪深300等主要市场指数。

从整体来看，中国资本市场作为最大的新兴市场，通过实施全面开放政策，必将吸引大量境外投资者。同样，这个市场也将实现从新兴市场向成熟市场转变的阶段。因此，中国作为一个开放的新兴金融市场，很可能从新兴走向成熟，成为未来全球资本市场乃至世界经济格局中最大的金融市场。金融市场。

综合来看，从GDP增长、贸易格局变化、资本市场开放等方面，我们可以看到中国未来对世界经济和金融结构变化的影响。中美之间的这种相互变化也将成为未来吸引全球变化新格局的重要驱动因素。