证监会立案调查天山生物，华夏时报主办投资沙龙探讨 20%涨跌幅影响

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华夏时报记者王兆焕北京报道

近日，证监会表示，已对天山生物（.SZ）等个股异常交易行为展开调查。节前的整齐监管引起了行业的高度关注。近一个月来，创业板涨跌幅20%的调整，对深沪主板和中小板的交易量影响较大。创业板的“虹吸效应”给市场带来了冲击和思考。

9月27日，华夏时报主办的“局部20%涨跌幅对整个市场的影响、改革建议及投资策略应对”投资沙龙举行。数十位来自券商、基金、投资界的代表以及专家学者多角度、全方位交流，分析市场影响，展望发展趋势，提出应对策略，为体制改革提供建议。

知名财经评论员水皮在沙龙上指出，中国市场是零售市场，我们必须正视这个特点。从市场参与者的角度来看，注册制应尽快在整个市场推广。

嘉宾中的激进分子一致认为，应尽快完善A股交易制度，统一主板、中小板、创业板的交易制度。可以选择在中小板试点注册制，引入T+0等与国际接轨的交易方式。系统。要坚定推进改革，完善基础制度，加大处罚力度。

同时，要加大对投资者的风险教育，让他们不断修炼内功，感受到进入股市不仅仅是赚钱的问题，还有很大的风险，只有入市才能赚钱。享受长期稳定的回报，财富可以稳步增值。

当然，保守派则表示，新制度应该给予更多的宽容，创造一个良好的环境。推出一个东西，让它运行一段时间，出现问题时不断修正，对整个市场来说是一件好事。俗话说“让子弹飞一会儿”。

短期波动不可避免

创业板20%涨跌幅制度实施后，引起轩然大波。以天山生物为代表的创业板怪兽股玩得不亦乐乎。 8月下旬以来，天山生物股价持续暴涨，累计涨幅一度逼近五倍。它被称为“No.创业板改革后的“1只妖股”。

9月21日，证监会表示，已对天山生物等股票异常交易行为展开调查。此前，深交所已按照规定对天山生物、豫金刚石、长方集团三只股票的交易情况进行了全面审核，并向证监会报告了相关异常交易线索。中国证监会稽查部门已分别对这三只股票的异常交易情况进行调查。相关账户已被正式调查。

《华夏时报》副总编辑陈峰在会上指出，市场正在因20%的增减制度而发生变化。同花顺iFinD数据显示，近4周860家创业板公司总交易额为5.5万亿元，较前4周的4万亿元增加1.5万亿元，同比增加1.5万亿元。 36.7%。 970家中小企业近四周成交总额为3.57万亿元，较前四周的5.28万亿元同比下降32.3%。

在他看来，相当一部分资金流向了创业板，导致创业板大涨大跌，对大盘股也造成了很大影响。小盘股可能有重组等机会，但大盘股可能没有。未来很长一段时间，如果缺乏概念或业绩预期，一些大盘股可能会被忽视。

中银证券研究所策略分析师王永健在演讲中表示，创业板注册制下的增减幅度扩大至20%。一个不可避免的背景是，国内市场是零售市场。事实上，国内个人投资者在市场上仍存在重大劣势，主要包括信息不对称、资金规模大、投资理念上追求短期高回报等。

王永健认为，涨跌放松后，短期市场波动性加大是必然的。主要原因是此前10%的限价给了个人投资者和机构一个冷静期。涨跌幅放松后，相关信息对市场的影响被放大。然而，从中长期来看，市场波动性可能会减少。在经历了糟糕的持股经历后，机构投资者会更加关注自己或者市场上研究更深入的股票，而个人投资者可能会改变进入市场的方式。

云亿资产董事长张子华作为买方机构在会上分享了自己的观点。他认为，自8月份创业板注册制实施以来，不少机构都看空、悲观。这只是时间问题。创业板注册制于8月推出。当时，创业板已从年初上涨至今年最高点2896点，涨幅超过60%，指数成分股基本实现翻倍增长。在此背景下，交易制度的改变将导致低价股炒作、资金吸纳、市场板块快速轮动。这些都是正常现象。本质上，它们也是轮换进入后期的标志。这是市场规律。

改革势在必行

水皮建议，未来可以取消涨跌停板限制，实行T+0。只有这样才算与国际接轨。现在QFII、RQFII限制进一步放宽，北上资金进一步加大对中概股的配置，交易制度有必要与国际接轨。这是一个趋势。

另一方面，如果我们还想试点渐进式改革，是否可以先在蓝筹股上先行尝试，以有效盘活这些被严重低估的金融资产？以T+0为例。现在看来T+0更符合市场稳定标准和预期，可控。水皮认为，应该尽快推出T+0，因为股指期货就是T+0。如果要试点T+0，建议在金融蓝筹板块放开，至少在沪深300等指数权重股放开，这可能有助于促进我国资本市场的发展，对资本市场有一定的好处形成价值投资氛围。

在陈峰看来，现在市场很纠结，市场有一种情绪希望政策层面能出台利好政策，比如T+0、降低印花税等。当然我们很高兴看到这些政策的出台，但单纯依靠政策的A股长远来看可能走不远。更重要的是学习牛市的先进经验，从完善基础制度入手，稳步前行，改变空多空多的问题。

东北证券研究总监、中国市场营销学会学术会员付立春在沙龙上建议，注册制应加快推进并提前实施。一是在现有监管环境下，加快对各市场实行制度建设、不干预、零容忍。二是加快资本市场投资者结构专业化。

付立春认为，可以在主板等板块逐步推广。比如，中小板可以尝试推广试点注册制。按照目前的路径，最接近科创板、创业板的是中小板，我们可以尝试逐步推进。

另外，可以对现有试点注册制度的内容进行更新或深化，将创业板一些更加灵活、市场化的成功试点内容推广到其他板块。例如，可以在中小板、新三板等特定层级推广试点注册制。

央广经济之声《交易直播》栏目主持人子亮在会上表示，如果直接取消涨跌停板并引入T+0制度，可能仍难以避免“妖魔”的出现。天山生物等个股”，市场应进一步增加做空机制。

子良认为，他接触到的很多投资者在寻找可以炒的标的时，第一个要求就是不能融券，因为可以借的股票会增加庄家的成本。事实上，证券借贷减轻了短期市场剧烈波动的影响。 “当存在相对的做空机制时，多头无法在短期内肆无忌惮地获得足够的筹码。”

北京鼎云科技发展有限公司副总裁赵东认为，要逐步稳定地与国际接轨，逐步稳定地放宽T+0，放宽20%的涨跌幅限制。然后在这个维度上投入更多的时间、精力和资源配置来完善它的基础设施建设。特别是有法可依，有法必依，执法必严，违法必究。这些“必须”必须落实，不能选择性执行。

投资者急需修炼内功

在投资沙龙近三个小时的讨论中，一些专家面对激进的建议，仍然保持着稳健的态度，要求加快实行注册制，尽快统一市场。

广东证券债务融资部副总经理刘光宇指出，一个不得不考虑的问题是，“即使在主板这样严格的监管下，仍然有不少上市公司存在财务造假、商业造假的情况。注册制之后散户如何辨别这家公司到底是好是坏？

刘光宇建议，要继续加强监管，比如进一步深化信息披露的要求。同时，要对上市公司财务造假、经营造假给予更严厉的处罚，让他们不敢再想造假。

愿景未来创始人赵鑫认为，让子弹飞一会儿。无论是欧美市场还是香港股市，都存在着落后于市场的制度。制度永远跟不上市场，永远落后。制度不是核心问题。很多制度都是慢慢引入的，现在也慢慢推出来的。 “监管层采取了很多措施保护投资者，投资者也需要保护自己吗？”

日照港原副总裁、董事会秘书于惠芳在发言中表示，投资者非常关心20%和10%的涨跌问题。从上市公司的角度来看，本来他们并没有把市值和股价作为公司的经营策略。他们更加关注生产经营和公司的长远发展方向，并相应地部署力量。受现行20%涨跌幅和退市制度的影响，上市公司很容易触及退市关口，面临退市威胁，这将促使上市公司管理市值或维持股价。她的建议之一是退市制度是否也应该调整。

“从长远来看，我们希望改善、提升、优化中国资本市场的投资生态和投资文化。”于惠芳表示，“从投资者的角度来看，无论是研究基本面还是技术面，不同偏好的投资者应该从偏好的角度形成自己的投资心态、投资理念、投资技巧和技术。”

她还呼吁新证券法实施后充分利用集体诉讼制度。对已查处的违法案件从立案到核查再到阶段性结果，要及时向社会公开，这对引导市场、进一步规范发挥指导作用。

可见，未来A股与国际接轨后，资产配置的地位将凸显，要求股票、期货、期权等跨品类和工具的共同配置，而不仅仅是专注于买入股票。张子华建议A股投资者保持不断学习的精神，从更高的资产配置角度为未来的资本市场投资制定策略，而不是仅仅关注股票。

岛资产董事长张锐坦言，目前股市散户占比较高。作为私募从业者，他希望推出更多专业的衍生品产品，让散户投资者有更多、更专业的选择。同时，希望管理层在合法合规的情况下，为持牌正规私募机构提供更多的宣传和推广渠道。否则，会给不合规行为滋事、扰乱市场留下很大的空间。

此外，一些参加沙龙的市场人士表示，创业板整体改革叫创业板改革并试点注册制。注册系统是核心，但不是全部。要放开涨跌，实现T+0。在设计这个制度时，也必须充分考虑中国的实际情况。

他们认为，应该从发展的角度看问题。监管部门在推动这一政策时也强调，这是一个新的设计，会出现很多新的问题，可能需要时间来消化或适应。创业板改革刚刚实施一个多月。最终问题将如何演变，可能需要更长的时间才能平滑整体判断。

“创业板和科创板的区别在于，科创板是完全增量改革，而创业板是从增量到存量。这是注册制试点中没有出现过的现象科创板，这需要更多的时间来评估，但改变肯定比不改变要好，方向一定是好的、正确的。”来自上海的市场人士。

该人士指出，变化永远存在。从投资者自身角度来说，要提升专业能力，从机构角度来说，要形成专业的资产配置思路。现在市场改革很多，广度和深度都在扩大，容量也在不断扩大。新系统的推出对以往的投资炒作技术提出了一些挑战，新产品的推出对投资者的专业素质提出了更高的要求。

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