银保监会新规释放险资活力，权益类资产配置上限提升至45%，同时接管六家金融机构

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文字|观点地产网钟凯

7月17日，保险公司有的欢喜，有的悲伤。

这一天，银保监会发布《关于优化保险公司股权资产配置监管的通知》，规定保险资金配置股权资产最高可占总资产的45%在上一季度末。这是全球低利率时代进一步释放保险公司活力的重要举措。相关预测数据预计，保险资金配置资产将增加3.3万亿元。

与此同时，银保监会公告称，鉴于触发法定接管条件，天安财险、华夏人寿、天安人寿、易安财险、新时代信托、新华网等6家机构信托将被接管，为期一年。可以依法适当延长。接管团队委托六家机构成立相应托管集团，其中国寿健康产业投资有限公司托管中国人寿保险股份有限公司。

在上述被收购机构中拥有权益的上市公司，包括习水控股、中天金融、民生银行等，均面临不同程度的影响。对于中天金控来说，这可能是加剧其收购中国人寿难度的又一标志性事件。罗玉平和他多年来一直在构建金融版图，但最大的一块总是缺失。

2014年中期，中天城投（中天金融前身）开始明确提出战略构想，选择投资金融行业的机会。此后，公司迅速参股上海湖北基金、友善基金、中融人寿、华裕再保险、百安网保等，全金融线逐步上线。

使罗玉平从“地产大亨”跨越到“金融大亨”的，是三年前拟收购中国人寿的重大资产交易。当时，中国人寿的净资产比中天金控高出52.9亿元。这注定是一次惊心动魄的跳跃。成功则转型成功，失败则转型受挫。

如今三年过去了，中天金融距离完成收购还有很长的路要走。中国人寿被接管。罗玉萍该如何应对？也许放下所有的风波会更容易一些，但他不能放下——中天已经交了70亿元的定金。他知道如果再等，可能就没有机会参与中国人寿未来的“市场化重组”，所以他主动提取了存款。恕不退还。

一个岔路口出现在我的面前。

薛定谔的中国人寿

观点地产新媒体了解到，天安财险、华夏人寿、天安人寿、易安财险四家保险机构触发了《中华人民共和国保险法》第一百四十四条规定的收购条件中国的。

上述第一百四十四条规定，保险公司有下列情形之一的，国务院保险监督管理机构可以对该公司进行接管： （一）公司偿付能力严重不足的； （二）公司违反本法规定，损害社会公众利益的。可能严重危害或已经严重危害公司偿债能力的利益。被接管保险公司的债权债务关系不会因接管而发生变化。

近三年来，中国人寿偿付能力“亮红灯”的消息频频被披露。

华夏人寿被外界评价为“资产驱动负债模式中保险资金的代表”，其分红保险和万能保险在其发展史上发挥了重要作用。安信证券2017年11月的研究报告指出，由于对中短存续期产品监管收紧，2013年至上半年国寿分红险占比从76%缩减至不足2%。 2017年，普通寿险业务占比由15%提升至86%。

2016年至2019年，华夏人寿保费收入从不足100亿元飙升至1827.95亿元，在保险公司中排名第四。 2019年，公司各季度核心偿付能力充足率分别为108.30%、113.19%、114.77%、116.76%，综合偿付能力充足率分别为128.68%、130.16%、131.14%、133.37%，远低于行业平均水平。

中国人寿4月底发布的报告显示，公司一季度保险业务收入421.85亿元，同比下降49.92%。核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为113.83%和130.26%，同比小幅上升。

对于已接管的机构，银保监会新闻发言人7月17日披露了五大工作原则。第四条原则备受关注：坚持市场化，发挥专业中介机构作用，努力推动接管机构市场化。重组。

“市场化”是金融机构接管后的重要出路。 2019年包商银行被接管后，接管团队负责人也表示，将尽快开展市场化改革，推动包商银行重生为一家完全健康稳定的银行。对于保险资金来说尤其如此。市场人士指出，《保险法》规定寿险公司不得解散。若遇到经营困难，银保监会将通过接管帮助其恢复经营。

但重组后的市场化运作，可供借鉴的样本还很少。

熟悉保险行业的人对过去的两起收购案例不会陌生：2007年，保监会首次动用保险保障基金接管新华人寿。两年后，该基金将股权转让给中央汇金； 2009年，保监会再次动用保险。担保基金接管中华联合保险，三年后完成重组。东方资管介入，成为第一大股东。 2016年，辽宁成大、中车、富邦人寿收购了该基金持有的股份。

或许出于资金投入、稳定健康等因素，上述收购对象重组后，国有资本将担任多数股东，其他各方将担任少数股东；通常，负责收购的一方会跟进重组事宜。这引发了外界猜测，已接手中国人寿的中国人寿未来可能是潜在收购对象。

从合同精神来看，另一种声音认为，如果中国人寿进入市场化重组阶段，缴纳了70亿定金的中天金控应该具有优先权，尽管从签署股权的公司情况来看，与中天的转会已经和以前不一样了。不同的声音交织在一起，使得中天金融这个周末受到广泛关注。

在重组的那一天到来之前，没有人真正知道结果。

罗玉平弧线

去年12月18日，新华联集团总裁付军莅临中天金控总部，并会见罗玉平。据悉，双方表达了深入交流、共同发展、互惠互利的态度。

胡润富豪榜上的两位企业家积累财富的方式截然不同。

罗玉平毕业于重庆大学工程管理专业，研究生学历。毕业后，他从承包商做起，在保障性住房、中天世纪新城、中天花园、中天广场等房地产项目中逐步成长，成为贵州房地产的领军人物； 1990年，付军赴上海，投资领域涵盖酒业、制冷剂、陶瓷、房地产、金融、文化旅游等，其中金融业尤为热门。新华联控股或参股的金融机构包括长沙银行、北京银行、亚太财险、宁夏银行、大兴安岭农商银行等。

62岁的付军坐在罗玉平对面。回头一看，看到了自己青春的影子。

中国人寿可能是罗玉平迄今为止最雄心勃勃的资本游戏。上一次是在不远的2014年年中，当时中天城投（中天金融的前身）初步明确转型。在半年报中，其表示将保持房地产主业，拓展健康产业和金融产业。一年后，大健康业务暂停，公司开始全面投资金融领域。

观点地产新媒体获悉，中天城投管理层在券商调查中表示，公司2013年进行了全国市场调研，认为房地产行业在自身行业周期中已从成长期加速进入成熟期。如果公司不能成为房地产行业中最好的，就需要考虑新的业务方向。

对于转型，中天城投表示，其考虑的三个转型因素包括贵州省的产业变化、贵阳的生态和气候优势以及房地产行业的周期阶段。在另一项调查中，该公司还强调，在研究贵州社会经济和民生发展需求的基础上，充分认识贵州产业转型和后发赶超的需要，也是贵州全面建成小康社会的需要。到2020年全国范围内，在资金支持下，公司计划成立新的金融投资公司，继续全力投资金融行业。

上述转变的一个重要背景是，贵州省自2008年起实施“银行引进贵州”战略，并于2012年升级为“金融引进贵州”战略，鼓励境内外金融机构设立贵州总部、分公司及后台服务机构。其中，据媒体报道，贵州于2013年开始探索设立华贵人寿，填补企业保险机构缺失的空白。

“补齐贵州金融短板”既是中天城投转型的契机，也是中天城投参与城镇化进程的新目标。仅2015年，公司就快速参股上海虎博基金、友善基金，公开拍卖海基证券控股权，并更名为“中天国富证券”。也是贵州第一家民营证券公司；同年，间接收购中融人寿20%股权，成为大股东，并发行设立华友再保险、百安互联网保险等。

在基金、证券、保险的基础上，中天金融于2017年更加激进，发起成立了贵州首家民营银行“贵安银行”。 11月20日，宣布收购中国人寿21%-25%股权。交易价格不超过310亿元。当时，中融人寿前三季度原保费仅为45亿元，而华夏人寿已实现规模保费1496亿元。这种“蛇吞象”式的交易伴随着高风险，但一旦成功，罗玉平以保险为核心的全金融业务发展战略也将随之揭晓。

由于此后三年情况发生变化，中天金控收购中国人寿股权始终处于初始交易计划阶段，并未进入实质性审批阶段。因此，无法确切得知监管部门是否已审核批准。在此期间，中天金融经历了以292.2亿元剥离房地产业务、9个月后又后悔的“大戏”。碧桂园等投资者来了又走。唯一不变的是重组的定期公告。

市场流传的消息是，明天集团已于2019年10月通报了中国人寿的重组方案。中天金融在7月17日的最新公告中表示，公司收购中国人寿股份的重大资产重组事项“仍在进行中”。 ”

目前摆在罗玉平面前的选择并不多。根据中天金融签署的框架协议，公司已缴纳保证金70亿元。若本次重大资产收购因股权转让方原因无法达成，中天金融将获得双倍保证金返还，即140亿元；若因中天城投原因无法完成收购，70亿元将不予退还。

第三种约定情况是，如因不可归责各方原因导致本次重大资产购买无法实现的，本次重大资产购买保证金将退还中天金控。

这意味着，如果罗玉平继续留在牌桌上推动重组事宜，罗玉平似乎很难获胜，但至少不会输。但在不赢和不输之间，我可能会感到很不安。

已出售并重新注入的房地产资产仍是中天金融最依赖的主营业务。 2019年，中天金融营业收入125.78亿元，同比下降11.02%，其中房地产开发经营仍占比87.10%；公司披露的另一数据显示，公司营业总收入211.98亿元，同比增长16.55%。其中，金融营业收入88.60亿元，同比增长118.66%。

2017年至2019年，中天金控的房地产销售额徘徊在200亿元左右或以下，反映出集中转型带来的资源投入减少。 2020年，公司计划年度销售预算270亿元，计划投资185亿元。像龙光这样的房企，几年前市值10到200亿，现在正进入冲刺千亿阶段。

对于主业和转型，于亮一度焦急地抛出“基础市场”论，认为房地产业务是新业务转型的基础。罗玉平兜兜转转又回到了房地产，但这五六年他已经迷失了。