中天金融180亿出售中天城投，罗玉平告别贵州房地产市场

xinxi1368

热门专栏

客户

炒股时看金麒麟分析师报告，权威、专业、及时、全面，助您挖掘潜在题材机会！

长江商报

长江商报●长江商报记者 杜伟

传奇商人罗玉平在打拼33年后告别了贵州房地产市场。

8月31日晚间，中天金融（.SZ）发布公告称，将出售旗下中天城投，初始作价180亿元。

中天城投是中天金融旗下主要从事房地产业务的子公司。是罗玉平拓展贵州省房地产市场的重要平台。出售中天城投，意味着罗玉平彻底告别房地产市场。

长江商报记者发现，出售房地产资产中天金控或许是无奈之举，因为公司偿债压力较大。

截至今年6月底，中天金融资产负债率为85.77%，上半年财务费用13.56亿元，同比持续增长。

作为曾经的贵州房地产市场龙头，中天城投当时的名字是中天城投，过着繁荣的日子。 2016年，其归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）一度接近30亿元。

但随着2016年金融业转型之旅正式开启，更名后的中天金融盈利能力稳步下滑。

备受关注的是，2017年启动的收购中国人寿约20%股权的计划仍遥遥无期，公司缴纳的70亿元存款面临被浪费的风险。

225亿短期债务积压

短短几年时间，罗玉平从辉煌的顶峰跌落，走上了变卖资产还债的道路。

最新公告显示，8月30日，中天金融与佳源创盛控股集团有限公司（简称“佳源创盛”）签署了《关于收购中天城市投资集团有限公司的股权转让框架协议》。 ”并拟受让中天天成投资集团有限公司（简称“中天城投”）将100%股权转让给佳源创盛，转让价格暂定为180亿元。

中天城投是中天金融的核心子公司，注册资本117亿元。主要从事房地产开发与销售、房地产信息咨询。此前，市场有传言称中天金融拟出售房地产业务。如今，传闻成真。

本次出售的资产在贵州具有非凡的市场地位。

公开资料显示，中天城投成立于1978年，是贵州第一家上市公司，也是贵州最大的民营企业。从所属行业来看，中天城投的业务不再是单纯的房地产开发，而是集教育、地产、体育、会议、会展等多元化业态于一体的城市综合运营服务商。旗下子公司包括物业管理公司中天物业、贵州第一健身品牌中天体育、中天教育。

从经营业绩来看，对于中天金融来说，中天城投是其业绩的主要来源。

2020年及今年上半年，中天城投实现营业收入63.92亿元、47.26亿元，分别占中天金融当期营业收入约27.27%、23.98%。净利润分别为12.83亿元和6.6亿元，约占中天金融当期净利润的224.30%和1609.76%。

可以看到，去年和今年上半年，中天城投的净利润远高于中天金融的净利润，这意味着中天城投是母公司中天金融净利润的主要来源。

既然如此，中天金融为何要卖掉“下金蛋的鸡”呢？

中天金融在公告中解释称，此举是为了进一步聚焦公司金融业务的发展，优化财务结构和资产结构，提高公司资产的流动性，巩固公司的可持续经营能力和盈利能力，保证公司的可持续经营能力和盈利能力。公司经营稳定。

从公司的解释来看，中天金融流动性不足，需要优化财务结构和资产结构，确保稳健经营。

长江商报记者发现，正如中天金融所言，公司已经面临较大的偿债压力。

截至今年6月底，中天金融资产负债率为85.77%，较年初的84.35%上升1.42个百分点。

从具体债务来看，二季度末，公司短期借款15.48亿元，一年内到期的非流动负债209.66亿元。加上长期借款107.88亿元，应付债券82.17亿元，长短期债务总额415.19亿元。其中，一年内需偿还的短期债务225.14亿元。今年6月末，公司账面货币资金35.18亿元（其中冻结资金1.76亿元），货币资金与短期负债覆盖率为0.17。年初货币资金对短期负债覆盖率为0.21。这表明公司的偿债压力正在加大。

显然，通过中天城投回售180亿元，中天金控的偿债压力或将轻松缓解。

15年来首次扣除非净利润后出现亏损

在面临巨大的偿债压力时，中天金控的经营业绩较为差强人意。

今年上半年，中天金融实现营业收入197.12亿元，较去年同期的118.54亿元，同比增加78.58亿元，增长66.29%。

与营业收入大幅增长相对应的是净利润大幅下滑。上半年，公司实现净利润4100万元，与去年同期的6.52亿元相比，同比减少6.11亿元，下降93.71%。扣除非经常性损益的净利润（简称非净利润）-9500万元，较上年同期7.26亿元，同比减少8.21亿元，减少高达113.02%。

中天金控的经营历史中，2006年之前就曾出现过半年度非净利润亏损。不过，在2006年之前，该公司被命名为世纪中天，即中天金融的前身。当时，罗玉平还没有接任。这也意味着罗玉平接任以来，今年上半年首次出现亏损。

从季度来看，今年一、二季度，中天金融分别实现营业收入132.80亿元、64.32亿元，同比变化150.94%、-1.98%。对应净利润分别为2.1亿元和-1.69亿元，同比变化分别为4.81%和-137.52%。扣除非盈利项目后净利润分别为1.49亿元、-2.43亿元，同比变化-18.49%、-144.68%。

可以看到，今年二季度，净利润和非净利润均出现亏损，营业收入也出现负增长。

针对今年上半年净利润大幅下滑，中天金融给出了一个模糊的解释，即结转房地产销售收入与同期结转销售收入结构差异去年等导致本期房地产销售毛利减少，计入本期。损益中的借款费用较上年同期有所增加。

这意味着公司净利润仍依赖房地产。

中天金融的前身是中天城投。 2006年变相借壳上市后，经营业绩稳步增长。 2013年至2016年，其净利润分别为10.81亿元、16.04亿元、26.07亿元、29.39亿元。

即2015年，中天城投开始深度参与贵州省“引资贵州”战略，引入证券公司、保险公司，公司更名为中天金融。随后，中天金融通过竞价收购海外证券66.67%的控股权。 2016年底增资，持股比例增至94.92%，后更名为中天国富证券。

保险业是中天金控的重点业务。 2015年10月，贵阳金控以20亿元收购联合铜箔（惠州）有限公司100%股权，实现间接持股中融人寿，正式进军保险业。随后，通过一系列资本运作增持中融人寿。

此外，公司还参股3家基金公司。

2017年，中天金融大动作，计划出资310亿元收购中国人寿20%-25%的股权，并缴纳保证金70亿元，加大保险业务布局。

中天金融的规划是形成房地产+金融双主业经营格局。

然而，四年后，中国人寿股份收购仍在进行中。目前，华夏人寿直到去年7月才被监管部门接管。中天金控能否顺利完成收购，如果收购失败，70亿元押金能否顺利收回，存在较大不确定性。

虽然大力布局金融六年，但中天金融的业绩依然依赖房地产。今年上半年，中天城投净利润6.6亿元，远高于公司净利润。

不仅如此，自转型金融领域以来，中天金融的经营业绩持续下滑。 2017年至2020年，公司分别实现净利润20.82亿元、14.67亿元、11.08亿元、5.72亿元，同比分别下降29.18%、29.53%、24.41%、48.40% 。包括今年上半年在内，该公司净利润已经连续四年半下降。

令人担忧的是，出售中天城投后，中天金融的经营业绩将如何得到支撑。

视觉中国地图