科沃斯扫地机器人毛利为何不如石头？年报数据揭示背后原因

xinxi1368

科沃斯在成本方面真的有优势吗？

有一个问题一直困扰着我。科沃斯是自建工厂，而石头扫地是OEM模式。我自然认为科沃斯比石头扫地机器人有生产成本优势，但从报告来看，科沃斯扫地机器人的业绩毛利率不如石头。 2020年，服务机器人毛利率为48%。考虑到服务机器人还包括创宝、亲宝等产品，占服务机器人的8.5%。创宝的价格不到2000元，毛利应该比扫地机低。是的，勤宝的售价6000多元，毛利应该比扫地机高。中和应该不会对毛利润产生太大影响。石头扫地机器人2020年毛利率为51.75%。我认为即使排除掉落窗宝、勤宝等产品，科沃斯扫地机器人的毛利率相比石头扫地机器人也没有明显优势。那么这是为什么呢？

以2020年年报为例，科沃斯服务机器人销量317万台，营收43.05亿元。单台出厂价约为1358元。生产服务机器人306万台，成本22.38亿元，其中：原材料成本19.2亿元，单台扫地机成本731元，每台原材料成本627元；

横向对比，石头科技销量扫地机238万台，营收44.16亿元，单台扫地机出厂价约1855元。生产了250万台扫地机，耗资21.3亿，单台扫地机成本852元。看到这里，一切似乎都说得通了。石材成本比科沃斯高221元，出厂价高497元。或许是因为一些高附加值的技术？

但结合我之前的研发能力对比，我发现石头扫地机器人和科沃斯的研发能力不相上下，不存在石头扫地机器人有而科沃斯没有的技术。既然如此，扫地机无非就是对这么一堆材料进行加工组装。那么石材所用的材料有什么特别之处，可以使其产品具有更高的附加值吗？

前文提到，科沃斯的原材料为627元/块，石材较为复杂。年报显示，营业成本主要包括原材料及委托加工费。通过阅读招股书，我发现这里所说的原材料只是公司自己采购的比较关键的原材料，比如：LDS测距模块、电池、电机等。还有一些低价值、非核心原材料，企业直接交给整车厂采购，加工费一起结算。对此，该公司也做出了解释。

另外，我还查了公司自己采购和主机厂采购的比例。 2019年上半年，原材料外购比例约为63%。

可以看出，公司自有品牌的自购产品占比较为稳定，并呈下降趋势。假设2020年自有品牌自购比例仍为59%，米家品牌自购比例仍为67%。由于2020年公司自主品牌占比超过90%，那么2020年综合自购比例为59%*0.9+67%*0.1=59.8%。 2020年，石头扫地机公司自购原材料金额为11.5亿。 2020年公司智能扫地机原材料合计11.5/59.8%=19.23亿元。当年产量约为250万台，每台扫地机的原材料成本为769元，比科沃斯高出近142元。另外，如果是鑫旺达帮你拣货的话，无论如何也要收取一些人工费。需要花多少钱？

让我们获取科沃斯的数据并在这里使用它。从科沃斯招股书中我们可以看到，OEM注塑件的材料成本比自产件高出约9%。毕竟别人也要赚钱，石材的材料成本是33%。由代工厂提供，假设使用与科沃斯完全相同的材料，则该原材料在四通手中的价格为627*9%*40%+627=649.57元。也就是说，石头的原材料比科沃斯同材质贵了119.4元（769-649.57）。也就是说，这119.4元的成本使得该石材比科沃斯的出厂价高出了497元。

我们来看看石头扫地机器人的产品。石头扫地2020年在售产品主要为T7系列，目前终端均价为2866元。科沃斯2020年在售的扫地机器人产品包括T8、T9、T10、N8、N9+，终端均价1920元。同时，根据科沃斯年报，2020年科沃斯全球基于激光雷达的规划产品占比将达到70.2%。非全局规划的成本会相对较低，这是肯定的。石头扫地所有产品均为激光雷达全球规划产品。

进一步来看，根据科沃斯招股书，2017年科沃斯地宝每单位售价为836元。当时，市场仍以非全球策划产品为主。以此计算，科沃斯全球规划产品单价*0.7+836*0.3=1358元，计算出科沃斯全球规划产品单价为1582元/台，比石头科技低273元。

2017年，单个服务机器人成本为414.37元。以此计算，科沃斯全球规划产品单台成本为*0.7+414.37*0.3=627元。经计算，科沃斯全球规划产品单价为718元。石头科技低于51元。四通科技多用途这部分毛利润为(273-51)/273=81%，远高于整体毛利润51%。

综合以上分析，笔者认为科沃斯目前的成本端优势体现在性价比上。同等功能的科沃斯产品价格会相对较低。我对比了科沃斯和石头科技2020年的主要产品，如下图：

最明显的例子是科沃斯 T9 和 Stone。集尘盒和水箱容量方面，Stone略胜一筹，吸力清洁方面，科沃斯略胜一筹。科沃斯拖地采用480次高频强力擦洗，石头为3000次。我想实际效果应该是差不多的。总体来说，这两款产品的产品力差不多，但科沃斯的价格要低200元。那么为什么会发生这种情况呢？科沃斯为何不涨价？或者为什么石头卖得更贵？

我觉得有几个原因：第一，科沃斯进入这个行业十几年了，从来没有出现过行业大爆发。还是有培育市场的惯性的。因此，其产品更注重性价比，价格不会固定。太高；其次，随着供应链的完善，价格不断下降。科沃斯新品发布后，老产品价格也将下调。相比之下，很多性价比高的产品就会出现，比如N9+，2020年刚出来的时候是4200元，现在已经降到了3500元。事实上，才一年左右的时间，成本并没有下降多少。第三，四通从一开始就专注于高端产品，其定价当然也相对激进，符合其高端定位。但随着竞争的不断加剧，其价格必然会下降，性价比也会提高。第四，扫地机器人毕竟是个新鲜事物。很多人从未使用过它们，不知道如何定义产品的优缺点。那么可能会有某些相同价值的产品在一定时间内可以卖到更高的价格。这类似于一个在地摊摆了十几年西红柿的阿姨一直不温不火，但一个卖高价“西红柿”的地摊却火了一阵子。

以上，对于科沃斯成本优势的相对分析，只能说是一个模糊的判断。一方面，产品的产品力是很难量化和用数字来比较的。另一方面，企业的整个生产过程对我们来说也非常困难。很难一一量化。或许哪里损耗多，哪里效率高，就是成本的差别。至少从上述来看，目前科沃斯的成本优势并不明显。因此，我认为这个领域并不是行业竞争的焦点。研发和销售是打造护城河的重中之重。