王炸利好政策释放，A股大涨，后市上行空间是否打开？

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随着“王弹”利好政策集中释放，A股迎来了期盼已久的大涨。

9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理委员会主任李云泽、中国证监会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况并回答记者提问。发布会上，“一行一局一委”出台多项重要利好政策，涉及楼市、股市、债市、汇市等。

周二A股三大指数大幅高开，开盘前受到利好消息刺激。在盘初涨跌互现后，随着利好消息不断涌现，三大指数重回上涨趋势。截至收盘，上证综指涨4.15%报2863.13点，创2020年7月6日以来最大单日涨幅；科创50指数涨3.73%，深证成指涨4.36%，创业板指数涨5.54%。

展望未来，A股市场是否还有上涨空间?记者第一时间采访了10只公募基金。

总体来看，多数公募基金认为，此次政策组合将大幅提升机构获取资金和增持股票的能力，权益市场有望迎来政策带来的反弹窗口。同时，机构也表示将继续关注房地产销售情况，以判断政策影响的可持续性。

“当前A股整体估值水平处于近十年来的较低水平。”大摩指出，A股市场特别是代表新优质生产力的战略新兴产业正站在新的增长起点上，随着资本市场的平稳发展和投资者信心的逐步改善，有望成为推动经济持续增长的重要力量。

中欧基金表示，由于当前经济基本面预期基本没有改变，基本面因素对再平衡交易的影响相对较弱，市场将更多以资金面为主，有望在震荡筑底过程中寻找新的投资方向。

富达基金管理（中国）有限公司股票基金经理张晓牧表示：“央行连续下调存款准备金率、利率、存量房贷利率，以及推出新的政策工具支持股市发展，这一系列政策举措的积极作用不仅限于支持房地产和股市的流动性，更深层次上，对扭转我国货币流通速度下行趋势起到了良好的开端。特别是关于股市的相关政策，如果落实顺利，将能够通过股市这个媒介，盘活一些闲置或闲置的资金，从而提高我国有效货币流通速度。”

“进一步看，如果股市财富效应得以恢复，将会撬动更大范围的投资情绪，从而改善就业和居民收入预期，促进消费复苏，最终推动中国经济增速重回长期趋势线。由于中国经济规模巨大，惯性很大，需要一系列政策组合才能实现前述积极的政策效应传导。因此，基于24日预期的改善，市场人士将继续观察后续政策的出台和实施情况。”张小牧说。

博时基金：今日政策终将助力扭转市场弱势

内需依然疲软，新房市场是一大拖累。目前新房市场成交量较低，导致房地产开发投资需求不振，拖累地方财政和基础设施投资，也通过财富效应等渠道部分抑制了消费支出。这也导致过去一段时间很多行业的供需关系减弱，CPI通胀持续处于较低水平。

应对上述问题的组合拳包括降低总体投资和消费需求方面的融资成本，控制房地产市场的购房成本，降低各类购房门槛，减少房贷对居民消费的抑制。此次下调法定存款准备金率、下调市场基准利率、下调存量房贷利率、下调二套房最低首付比例等，都是已有政策取向的延续和强化，也有利于加快经济复苏。

各行业的供需状况一直是股市关注的焦点，上述政策尤其有利于改善房地产、固定资产投资相关行业的供需状况，间接有利于部分消费品的供需状况，最终有利于扭转市场疲软的态势。

中欧基金：有望在震荡筑底过程中寻找新的投资方向

美联储上周意外降息为今年国内货币政策后续调整打开了窗口，央行宣布下调存款准备金率50BP及相关政策措施体现了央行支持性货币政策立场，同时也加大了货币政策调控力度，提高货币政策调控精准度，是水到渠成之举。

今年三、四季度，虽然增量信贷融资需求有所降温，但预计至少还需要1万亿元的长期流动性支持。此次央行宣布全面降准50BP，为金融市场提供了约1万亿元的长期流动性，有效缓解了资金面紧张、短期利率曲线倒挂的异常状态，有力支持了实体经济。

同时，央行提出建立证券、基金、保险公司互换机制，这一政策将大大增强机构融资和增持能力，有利于向市场提供流动性，为提高资本市场流动性和长期稳定发展提供保障。

美联储降息、日本央行不作为助推人民币汇率升值，带动港股持续反弹。考虑到国内资本市场对经济下行风险的消化较为充分，美联储降息周期其实有利于国内市场企稳反弹。在国内货币总量刺激政策和创新货币政策工具发挥作用的背景下，市场有望呈现结构性主导的反弹，而结构性行情的短期表现将体现在板块估值差异的收敛上。

由于当前经济基本面预期基本未变，基本面因素对再平衡交易的影响相对较弱，市场将更多以资金端为主，有望在震荡筑底过程中寻找新的投资方向。

永盈基金：利好或将推动A股震荡反弹

回头看，利好预期增加乐观情绪，或将推动A股在震荡中反弹，增加交易性机会；中期来看，财政面是否发力、信贷扩张的实际效果，是决定A股中期行情的核心因素。

一方面，内部宏观政策转向有望稳定市场对经济基本面的预期。无论从高频经济数据，还是国家统计局7-8月公布的经济数据来看，三季度国内经济基本面承压较大，市场对上市公司三季度乃至年报的预期较低。今日降准50BP、逆回购利率下调20BP、存量房贷下调50BP等政策集中落地，有望大幅提振居民消费意愿、缓解房地产链压力，从而支撑经济基本面，改善市场此前的悲观预期。此外，监管层在今日发布会上也明确表示“年底前可能根据市场情况再下调存款准备金率0.25-0.5个百分点”，这意味着此轮政策出台可能较此前更具可持续性。

二是政策工具不断涌现，支持资本市场。在央行的支持下，A股有望迎来三大增量资金。一是证券、基金、险资互换工具，初始操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模；二是股票回购及增加再贷款，利率2.25%，初始规模3000亿元，后续可不断增加；三是平准化基金，正在研究中。虽然细节尚未披露，具体实施效果有待观察（如额度可能用不完），但考虑到目前A股交易量活跃度处于历史低位，边际增量资金也将是市场重大利好。

第三，随着全球流动性边际放松，A股风险偏好明显提振。全球货币紧缩政策随着9月美国降息周期开启而结束，全球资产尤其是低位风险资产具备一定反弹动能。对于A股而言，经过近期权重股调整，市场结构性扭曲现象得到很大程度缓解，筹码的结构性出清也为市场触底后继续反弹提供了良好基础。

招商基金：设立证券基金保险互换工具政策效应或与美联储2008年推出的定期证券借贷工具类似

创设证券、基金、保险互换安排和专项再贷款支持回购增持。一是证券、基金、保险互换安排首期规模为5000亿元，所获资金只能用于投资股市。互换安排将大大增强机构获取资金和增持股票的能力，更好地发挥证券、基金、保险作为资本市场稳定器的作用，对于改善当前A股的流动性有很大好处。政策效果可能类似于美联储2008年推出的定期证券借贷安排。美联储允许一级交易商用流动性较差的证券作为抵押品，从美联储借入流动性较好的国债，便于市场融资，起到提振市场的作用。二是创设股票回购增持再贷款，利率为1.75%，初始规模为3000亿元。有利于引导商业银行向上市公司及大股东提供回购、增持上市公司股票的贷款，对不同所有制的上市公司一视同仁。2024年7月以来，A股市场回购、股份申购活动明显增多，回购金额是去年同期的两倍多。此时推出专项再贷款，正是希望通过增强流动性，进一步提振资本市场信心。

进一步支持中长期资金入市。一是大力发展股票型公募基金，优化股票型基金产品注册，大力推进宽基ETF等指数产品创新，适时推出更多包括创业​​板、科创板等中小型ETF基金产品。有利于构建支持“长钱长投”的政策体系，增强资本市场稳定性，加大中长期资金入市力度，从而更好地服务投资者、服务国家战略、服务新一轮优质生产力度发展。二是完善“长钱长投”的制度环境，以提高中长期资金股票投资监管包容性为重点，全面推行3年以上长期考核，减少过度追求短期业绩，注重长期稳健的投资收益，破除影响保险资金长期投资的制度障碍，为资本市场提供稳定的长期投资资金。截至二季度末，保险资金余额较年初增长9.62%，其中产险+寿险持有的股票及基金合计规模较年初增加3062亿元，成为今年以来市场少有的增量资金。考虑到目前保险资金投资股票及基金的比例徘徊在10%-15%之间，未来还有很大的提升空间。三是进一步支持中央汇金投资有限责任公司增持并扩大投资范围，推动包括中央汇金投资有限责任公司在内的各类中长期基金投资股市。四是持续完善资本市场生态，提升上市公司质量和投资价值，完善机构投资者参与上市公司治理的配套制度安排，严厉打击各类违法违规行为。

万家基金：股市不悲观 可加大配置

央行在开盘前宣布同步下调存款准备金率、利率、房贷利率、首付比例，实施时间和幅度均大幅超出市场预期。央行称后续LPR、存款利率将各下调20BP，MLF利率将下调30BP。此次央行举动具有重大信号意义。在增量政策加速落地的背景下，全年实现5%目标的可能性加大，后续诸如一线城市放宽限购、增发国债等增量政策值得期待。存量房贷利率下调将如期实施，有利于扩大消费。大幅降息有利于提高租房性价比。降低二手房首付比例，有利于提高购房能力，利好房地产。

此举对股市有利，央行称首轮互换操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模，态度非常积极，如果股市不悲观，可以加大配置。对债市来说，此举直接利好短端，长债或将震荡。

博道基金：降息降准将释放大量长期低成本资金

降低利率和存款准备金率，将释放更多长期、低成本资金，有效降低市场平均资金成本；降低存量住房贷款利率，有利于降低企业和居民成本，释放消费活力，促进内需复苏；股票回购再贷款+互换业务，将增加资本市场长期资金来源，给市场带来流动性支持，对活跃资本市场、提升市场风险偏好将发挥明显作用。

总体来看，这一系列“组合拳”意味着宏观政策对经济和市场的支持力度将进一步加大，随着利好政策的落地和后续效应的显现，市场信心将得到极大提振，为经济企稳和资本市场向好奠定良好基础。

西部盈利基金：未来仍有政策值得期待

一方面，存款准备金率和降息幅度超出市场预期，且实施十分及时，有力应对了短期经济压力，有望明显提振市场信心；另一方面，金融对房地产的支持力度进一步加大，有利于缓解当前短期经济的核心矛盾，有助于稳定房地产行业基本面。

此外，央行为维护资本市场稳定还创造了专门的工具，创造了证券、基金、保险公司互换工具，让机构质押央行资产，获得流动性，提高获取资金和增持股票的能力。创造了股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司发放贷款，支持回购增持股票。这两个工具都是比较有力的政策创新，可能给资本市场带来潜在的增量资金，体现了政策层面保护资本市场的决心，可能有利于市场整体风险偏好的恢复。结合目前A股估值水平处于历史低位，可以积极关注市场的反馈。

未来政策仍值得期待，央行、金监局、证监会等整体政策力度超出市场预期，住建部、财政部、发改委等部门未来或将出台进一步政策，可继续关注后续政策落地节奏和力度。

兴银基金：消费市场情绪有望明显提振

在经济下行、资金面紧张的背景下，本次政策调整的幅度和节奏超出市场预期，从市场影响来看，流动性相对紧张的状况有望在短期内明显改善，在提前还款意愿下降的影响下信贷增速或将重新企稳，消费市场情绪也有望得到较大提振。

超预期的增量政策、广谱利率的进一步下调，短期对股市、债市均有一定利好，未来仍需关注房地产销售情况判断政策影响的可持续性。

创金合信：股市有望迎来政策支持带来的反弹窗口

总体来看，央行政策组合拳力度和内容超出预期，市场预期的增量政策大部分得到响应。宽松的货币政策或将为此前疲软的市场注入信心，同时也体现出监管层当前稳增长政策的紧迫性。关注货币政策之后财政政策出台的可能性。

从对A股的影响看，宽松的货币政策和股市流动性支持工具有望提振股市信心，存量房贷利率下调对消费的拉动、对房地产的支持等稳增长举措值得关注，增长预期有望回暖，股市有望迎来政策利好带来的反弹窗口。

行业层面，关注上游资源机会。对于银行而言，存量房贷的减少，会降低其利息收入，但从潘功胜讲话、客户提前还款减少、央行下调存款准备金率、存款利率对称下调等因素来看，本次利率调整对银行盈利的影响比较中性，维持净息差的稳定。对于房地产而言，筑底政策一定程度上提振了板块情绪，但房地产基本面能否企稳，仍有待观察。

大摩资产管理：A股市场正站在新的增长起点

金融政策的连续出台，体现了对当前经济形势的积极应对，通过降低存款准备金率、引导降息预期、下调存量房贷利率、推出新的货币政策工具支持资本市场等举措，旨在降低实体经济融资成本，加大对实体经济的金融支持力度，稳定资本市场，为经济高质量发展提供有力支撑。

当前A股整体估值水平处于近十年来的较低水平，在国内经济持续复苏的背景下，美联储降息为国内货币政策打开空间，加之下半年财政政策可能强化，3000亿超长期特别国债发行，“两新”政策全面出台，市场有望企稳反弹。

在经济转型和政策扶持的推动下，我们相信这些政策将达到预期目标。A股市场特别是代表新生产力的战略性新兴产业正站在新的增长起点上。随着资本市场的平稳发展和投资者信心的逐步改善，有望成为推动经济持续增长的重要力量。