2017年上半年创业板指下跌16%，569只个股中87%股价下跌但338家净利润增长

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7月21日，创业板指数高开后震荡下行，最终收于1690点。这个数字比年初的1962点下降了16%。

对于600多家创业板公司来说，2017年上半年无疑是一段艰难的时期。宏观经济政策脱离现实、金融去杠杆、资本市场并购收紧、创业板龙头股光环破灭或业绩下滑，这些似乎都在严重伤害这个曾经承载着巨大潜力的年轻行业。中国正在崛起的经济梦想。

具体到每家创业板公司来说，他们也正在经历着市场风格转型的阵痛。

据记者统计，剔除2017年后上市的新股，569只创业板股票中，年初以来股价下跌的有496只，占比87%。不过，从中报结果来看，这496只个股中有338只净利润同比增长，甚至有公司净利润同比增长超过10倍。

围绕创业板的争议也成为近期资本市场的热门话题。创业板怎么了？市场对创业板的估值中心是否会下调？权重股或明星股业绩下滑严重。这是否意味着创业板的高增长潜力被证伪了？在行业大调整之际，风雨中的创业板公司如何认识这一现象？

为了回答这些问题，记者对9家创业板公司进行了深入调研。这9家公司分属于传媒、电子、计算机、医药、机械等不同行业，市值从数十亿到数百亿不等。整个创业板具有一定的代表性。

由于正值中报披露季，这些公司希望匿名接受采访，但他们的观点对于了解创业板有一定的参考价值。

“市场趋势正在发生变化”

这9家公司中，有3家公司明确表示预计本轮创业板将出现大幅调整。

某公司董事会秘书A告诉记者，过去几年，受“互联网+”和影视文化板块的影响，创业板整体估值较高。然而，2016年以来，东方财富（.SZ）、华谊兄弟（.SZ）等明星企业遭遇瓶颈，业绩增速下滑。导致整个创业板并没有受到新的主导产业的带动。估值将有所调整。不可避免的。

此外，B司告诉记者，从去年开始，无论从监管环境还是市场角度来看，他对创业板都会波动下行都有足够的心理预期。

就创业板本轮大幅调整的原因而言，宏观环境由虚转实、金融去杠杆、龙头股业绩下滑、个股过度投机、IPO加速扩张等。多次提到。

例如，董事会秘书C告诉记者，首先是金融层面的去杠杆，其次是一批曾经带动创业板高估值的龙头股经历了一段业绩爆发期，导致目前的业绩不再支撑高估值。

D局长补充道，乐视危机对创业板的示范效应非常不好，“其实市场一直都有预期，但突然爆发的疫情，加上宏观政策的调整，会放大这种情绪。 ”

不少受访者认为，创业板的调整代表着当前市场趋势的变化。

“创业板一开始主要关注资金偏好，但现在市场风格已经转向周期性和消费股。”董事会秘书E说。 “其实创业板也有好的公司，但市场风格正在发生变化。”

据记者统计，这9家公司中，有7家公司年初以来股价出现下跌（其中1家股票已停牌）。从已披露的中期业绩预告来看，这7家公司中有5家实现净利润同比增长。

大多数公司将股价下跌归咎于市场调整，而非自身经营。只有一家公司的董事会秘书告诉记者，其股价较去年高点下跌了50%。除市场原因外，公司去年实施的资产重组方式未能达到预期，转型遭遇挫折。

对于股价下跌是否会对公司资本运作产生影响，绝大多数受访者的态度是“会有影响，但实际影响没有那么大”。

“事实上，监管政策往往对资本运作的影响较大，对股价的影响相对较小，因为融资工具的选择方式有很多，公司整体发展战略不会受到股价的影响。”

真增长还是假增长？

近期，几只创业板明星股或权重股中期业绩出现明显下滑。有声音认为，创业板的高成长性被证伪，未来创业板公司的成长溢价可能消失。

事实上，接受记者采访的董事会秘书F认为，“高增长可能更多是为了推动创业板而创造的一个概念”。秘书长认为，一些创业板公司的成长潜力很一般。

A秘书也持同样的观点。他认为，真正的高成长公司应该是高科技公司，但过去几年创业板明星股集中在影视和游戏领域，不能称为高成长公司。但他坦言，这也与A股上市制度有关。上市前必须盈利的要求，阻碍了一些高科技企业进入A股市场。

但绝大多数受访者并不认同这一观点。

D秘书的观点比较有代表性，“一代又一代人才辈出，但这些企业已经走过了一条高速成长的道路。这并不意味着创业板整体有问题。未来创业板肯定会有优秀的企业成长。起来”。

还有受访者认为，市场过于关注权重股或明星股，而忽视了很多优质创业板公司中期业绩的大幅增长。因此，创业板的高增长潜力是不可篡改的。

“创业板已经存在很长时间了，这段时间也经历了起起落落，不能因为明星股中期业绩下滑就否定创业板的价值和意义。”

不过，多位受访者坦言，在当前的市场环境下，创业板公司的估值逻辑一直在发生变化，未来创业板的估值中心可能会降低。

G司告诉记者，牛市时，市场对创业板有成长溢价，但熊市时，资金紧张，估值逻辑回归真实业绩增长。

“综合来看，未来中国经济将呈L型，增长估值的alpha值会下降，波动估值的beta值会上升。从这个角度来看，创业板估值中心下移也是对的。” ” D秘书认为。

“无论你从事哪个行业，都没关系。”

在估值大幅调整的风暴中，这些创业板公司未来将做出怎样的选择？

董事会秘书H告诉记者，“未来只有值得投资的公司和不值得投资的公司，无论是哪个行业。”

受访企业均强调，无论市场环境如何变化，公司都会以运营层面为主，而不是迎合市场估值逻辑的变化。

比如，董事会秘书D就表示，无论创业板好不好，公司都要修好内功，“至少你手里有粮，不要惊慌。如果基本面不好的话”好，无论是主观还是客观原因，核心竞争力都不会好。”经过训练，无论有什么样的波动，我还是会害怕。”

D书记告诉记者，在这一轮大幅调整中，他的公司股价一直稳定，业绩也稳步上升。 “我个人认为股价很好地反映了公司的价值。”

去年下半年以来，监管部门对并购重组的监管更加严格。此外，创业板公司并购、商誉减值的报道也频频传出。市场对于企业并购重组的态度也发生了转变。今年以来，不少上市公司终止并购重组后，股价甚至出现上涨。

“（市场对并购不太乐观），但该做的还是做了。” A书记告诉记者，即使公司转型遇到障碍，公司仍会坚持转型，消除市场噪音，落实发展思路。

D书记还表示，并购重组是资本市场的重要功能，作为上市公司，应该充分利用这一工具实现公司发展。