创业板改革并试点注册制总体实施方案详解：一板与二板市场的区别与定位

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2020年4月27日，中央深化改革委员会通过《创业板改革试点注册制总体实施方案》。让我们从头开始吧。众所周知，股票市场分为几个市场。第一个是

主板市场上市公司大多是规模较大、成熟的公司，资本规模较大，盈利能力稳定。因此，主板市场的定位是为大型蓝筹公司提供融资服务。

其次是，

中小板市场主要针对发展稳定但尚未达到主板上市条件的中小企业。

再次，

创业板市场主要支持高成长型中小企业，主要服务成长型创新创业企业。

根据企业成长性，主板市场和中小板市场是相对成熟企业的市场，因此统称为第一板市场。

创业板市场是针对处于成长期的企业的市场，被称为创业板市场。

说完第一板和第二板，接下来自然是——

这就是2019年6月推出的科创板市场。

科创板定位于符合国家战略、拥有核心技术、行业领先、发展前景良好、市场认可的企业。

再有三板、四板市场，都是为了股权转让的上市活动，而不是真正的上市。

以上称为多层次资本市场，

满足不同层次投融资主体的多样化需求。

而我们今天要说的改革的主角是——

我们先来简单了解一下这次创业板改革。

主要变化有哪些：

1. 报名系统

我们知道，证券发行可以采取审批制，也可以采取注册制。两者的本质区别在于由谁来评判所发行证券的质量。

在所谓审批制度下，发行人申请上市前需要提交材料供中国证监会审核。

中国证监会对发行人材料的真实性和投资价值进行判断，不符合条件的将被禁止上市。

在注册制下，证监会仅负责审核发行人提交的信息是否符合信息披露义务。无论公司质量如何，都不禁止发行证券，投资者自行做出价值判断。

登记系统大大提高了发行效率，使信息更加透明，减少人为干预。

这就需要投资者更加专业，对被投企业进行深入的分析研究，进行价值发现。把公司的判断交给市场来判断，是符合市场规律的。

此次改革后，创业板采用注册制，证监会不再审核，上市速度更快。

大致流程如下：

交易所将对发行人进行审查和询问。

交易所出具审核意见后，将申请文件报送中国证监会办理注册手续。

证监会主要关注审核内容是否存在遗漏以及披露信息是否符合规定。

创业板试点注册系统，

将为现有行业实行注册制积累经验。

2. 价格限制

过去，为了防止过度投机，创业板市场股票交易的涨跌幅限制为10%。

不过，随着我国股票市场价值投资理念的逐步完善，让股票价格完全由市场供求关系决定，不设涨跌幅限制，是更好的制度安排。

因此，此次创业板涨跌幅限制将由10%扩大至20%，以提高市场流动性，培养市场投资者的理性交易思维。

首次公开发行股票的，上市后前五个交易日内没有涨跌幅限制。

3、新股定价

在过去，

想要上市的公司担心发行价太高，审批文件会不顺利，于是就形成了一条不成文的规定——

目前明确，新股发行价格将由市场询价确定，并取消23倍市盈率的发行价格限制。创业板公司发行价或将上涨。

4、多元化和包容性的上市条件

事实证明，上市公司有盈利要求，不存在未挽回的亏损。

取消“最近一期不存在未弥补损失”的要求。

综合考虑公司预期市值、营收、净利润等因素，符合条件的亏损公司也可以上市。

此外，符合条件的特殊股权结构公司和红筹公司也允许在创业板上市。

从而制定多元化、包容性的上市条件。

5、经纪商跟投

创业板注册制改革不再需要

券商要求对其推荐的所有项目进行强制性后续投资。

而是仅对未盈利、红筹架构、特别投票权、高发行价四类公司采取强制跟投。

这进一步优化了保荐人的后续投资体系。

六、退市机制

原来，一家公司退市是这样的——

现在退市程序已简化，取消暂停恢复上市，一旦达到退市标准，公司将直接退市。

此外，还推出了综合金融退市指标。

我们不会详细介绍。

七、投资者开户资格

结果是，

投资者在创业板开户的许可，

没有资金门槛要求，

但现在投资者想要开设新账户必须满足一定的条件。

20个交易日日均资产必须在10万以上。

而且你必须有2年的股票交易经验才能开通。

由于现有投资者对创业板情况比较熟悉，为了顾及现有市场的平稳运行，现有投资者可以继续交易，但需要签署新的《风险揭示书》。

总之，推进创业板改革并试点注册制，是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、完善资本市场功能的重要安排。

让我们拭目以待。