现金支付方式详解：交易中的价款支付与国际经验

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摘自MBA智库百科（）

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现金支付概览

现金支付是交易中最简单的支付价款的方式。一旦空壳公司的股东收到其所持股份的现金支付，他们就不再拥有空壳公司的所有权以及由此产生的所有其他权利。

国际现金支付方式包括即时支付和延期支付。延期付款通常需要投资银行的帮助，投资银行可以代表收购公司发行某种形式的票据，作为向目标公司股东的付款。随着时间的推移，收购方可以使用目标公司的现金收益来偿还票据。

我国上市公司的付款方式有两种：一次性付款和分期付款。分期付款相当于延期付款，但在空壳交易中尚未见到。

从国际经验来看，交易中买方的现金来源有四种：自有资金、发行债券、银行借款和资产出售。发行债券和银行借款是收购融资支持的重要手段。我国公司债券市场刚刚起步，尚不能发行高息风险债券为并购融资。同时，只有少数银行有专门针对并购交易的专项贷款，但规模较小。因此，上市公司并购交易的现金主要来源于自有资金（自有资金可能来自发行股票筹集的资金或公司经营流动资金）和资产出售。许多公司在收购股权的同时，出售部分子公司的股权套现。例如，大众租赁在收购上海轮胎翻新厂和上海交大联合有限公司时，出售了其持有的浦东大众3510万股法人股。

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现金支付的优点和缺点

现金支付的优点是交易简单、快捷，尤其是在恶意收购的情况下，可以让对手措手不及。

有两个缺点：

首先，收购方短期内将不得不进行大量现金支出。如果收购公司无法通过其他渠道获得必要的财务支持，必须用库存现金支付，公司将面临巨大压力。即使通过其他渠道筹集部分资金，长期来看，收购方也会因大量现金注入而出现经营困难。

其次，卖方收到现金后，账面上会出现大量投资收益，应缴所得税也会增加很多。如果可以推迟或以权益方式支付，则可以推迟或减轻目标公司股东的税负。

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现金支付案例研究

从1997年的案例来看，现金支付是最主要的价款支付方式。原因是：

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参考

↑ 并购操作指南系列之六：壳上市操作指南七、交易中的支付方式一、现金支付方式

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